El gasto en IA asusta a los inversores mientras la deuda de las grandes tecnológicas se dispara
La ansiedad de los inversores se extiende por el enorme gasto en infraestructura de IA de las grandes tecnológicas, mientras el flujo de caja libre se vuelve negativo y la deuda se triplica. Alphabet, Amazon y Meta vieron caer sus acciones a pesar del fuerte crecimiento de sus nubes.
El entusiasmo de Wall Street por la masiva ola de gasto en inteligencia artificial se está enfriando, ya que los inversores se muestran cada vez más inquietos por los crecientes costes y la deuda que las grandes empresas tecnológicas están asumiendo para construir infraestructura de IA. En las últimas dos semanas, las cuatro mayores empresas tecnológicas de EE.UU. han presentado planes de gasto de capital combinados que superan los 740.000 millones de dólares para el año, una cifra que Wall Street ve con creciente escepticismo en lugar de optimismo.
La inquietud del mercado se extiende a las acciones tecnológicas
El cambio de humor se hizo visible el viernes, cuando el índice compuesto Nasdaq cayó un 2,9%. Los fabricantes de chips se llevaron la peor parte: Nvidia perdió un 4%, Broadcom más de un 5% y Qualcomm se desplomó un 11%. Alphabet, que sufrió el jueves su peor día de negociación de la historia con una caída del 12% que borró unos 500.000 millones de dólares de valor de mercado, continuó a la baja. La venta masiva refleja una preocupación más amplia: las empresas que antes generaban abundante flujo de caja libre ahora ven cómo esas reservas se reducen a medida que las inversiones en IA tensionan sus finanzas.
El negocio de búsqueda de Google siente la presión de la IA
Alphabet ofrece la ilustración más clara de esta tensión. La empresa registró un flujo de caja libre negativo de 9.100 millones de dólares en el tercer trimestre, su segundo trimestre consecutivo en números rojos, mientras que el gasto de capital trimestral ascendió a 51.400 millones. Alphabet espera gastar hasta 205.000 millones este año y prevé nuevos aumentos en 2027. El problema se ve agravado por el éxito de AI Mode, el chatbot de IA de Google integrado en la Búsqueda. Esta función está recortando el motor de ingresos principal de la compañía: la publicidad en la búsqueda, que representa aproximadamente la mitad de los ingresos de Alphabet, vio su crecimiento ralentizarse hasta el 12%, su ritmo más débil en cinco trimestres. La empresa está financiando, en efecto, la tecnología que podría socavar su principal fuente de ingresos.
Amazon y Meta queman efectivo
Amazon se encuentra en una situación similar. El gigante del comercio electrónico y la nube reportó un flujo de caja libre negativo de 42.400 millones de dólares en los últimos doce meses, un fuerte revés frente a los 14.800 millones positivos del año anterior. Con una previsión de gasto de capital de 220.000 millones para el año, las acciones de Amazon cayeron un 7% tras la publicación de sus resultados, a pesar de que su unidad de nube AWS registró un crecimiento de ingresos del 39%.
Meta también está gastando a lo grande. La empresa registró un flujo de caja libre negativo de 2.100 millones de dólares en el tercer trimestre, ya que los gastos de capital superaron al flujo de caja operativo. La compañía prevé hasta 145.000 millones en gasto de capital este año. El consejero delegado, Mark Zuckerberg, ha reconocido que Muse, el agente de IA personal gratuito de la empresa, es caro de operar, describiéndolo como "muy intensivo en cómputo". A pesar de que los ingresos publicitarios crecieron un 26%, las acciones de Meta cayeron un 10% la semana pasada.
Microsoft marca la diferencia, la financiación mediante deuda aumenta
Microsoft fue la excepción entre las cuatro grandes, registrando 18.600 millones de dólares en flujo de caja libre positivo en su último trimestre. Su gasto de capital fue de 45.200 millones, por debajo de los 50.000 millones que la empresa había proyectado. Microsoft atribuyó el déficit a retrasos de los proveedores externos de capacidad, y no a una desaceleración deliberada de la inversión en IA. La noticia arrastró, no obstante, las acciones de las empresas más pequeñas que alquilan potencia de cómputo para IA.
La financiación de este despliegue de infraestructura no proviene únicamente de los beneficios operativos. Según S&P Global Market Intelligence, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta y Oracle juntos captaron 326.000 millones de dólares en deuda en 2026, el triple de lo que captaron el año anterior.
La salida a bolsa de Anthropic se enfrenta a un panorama incierto
El cambio de sentimiento podría complicar la muy esperada salida a bolsa de Anthropic. La empresa de IA presentó su solicitud para salir a bolsa esta semana, y sus planes de crecimiento dependen de asegurar una enorme capacidad de cómputo. El Financial Times informó de que Blackstone ha advertido a los inversores de que Anthropic podría no calificar para una calificación crediticia de grado de inversión tras su salida a bolsa, lo que podría dejarla más dependiente de los hyperscalers y de terceros para financiar sus ambiciones de infraestructura.
A pesar de la ansiedad, la demanda de cómputo para IA sigue siendo fuerte: Google, Amazon y Microsoft reportaron crecimiento en sus negocios de nube. La pregunta que planea sobre el mercado es si los enormes costes de satisfacer esa demanda se traducirán alguna vez en retornos que justifiquen el gasto.
