Yapay zeka altyapı harcamaları yatırımcıları tedirgin ediyor: Büyük teknoloji şirketlerinin borcu artıyor
Büyük teknoloji şirketlerinin devasa yapay zeka altyapı harcamaları, serbest nakit akışının negatife dönmesi ve borç seviyelerinin üçe katlanmasıyla yatırımcı endişesini artırıyor. Alphabet, Amazon ve Meta, güçlü bulut büyümesine rağmen hisse kayıpları yaşadı.
Wall Street'in devasa yapay zeka harcama çılgınlığına yönelik coşkusu, büyük teknoloji şirketlerinin yapay zeka altyapısı kurmak için üstlendikleri artan maliyetler ve borçlar konusunda yatırımcıların huzursuzlaşmasıyla soğuyor. Son iki haftada, ABD'nin en büyük dört teknoloji şirketi yıl için toplam 740 milyar doları aşan sermaye harcama planlarını açıkladı; Wall Street bu rakamı giderek iyimserlikle değil şüpheyle karşılıyor.
Piyasa endişesi teknoloji hisselerine yayılıyor
Ruh halindeki değişim Cuma günü Nasdaq bileşik endeksinin %2,9 düşmesiyle görüldü. Çip üreticileri en büyük darbeyi aldı: Nvidia %4, Broadcom %5'ten fazla, Qualcomm ise %11 değer kaybetti. Perşembe günü %12'lik düşüşle piyasa değerinden yaklaşık 500 milyar dolar silen ve rekor kayıp yaşayan Alphabet düşüşünü sürdürdü. Satış dalgası, bir zamanlar bol miktarda serbest nakit akışı üreten şirketlerin, yapay zeka yatırımları finansmanlarını zorladıkça bu rezervlerin küçüldüğünü görmeleriyle ilgili daha geniş bir endişeyi yansıtıyor.
Google'ın arama işi yapay zeka baskısını hissediyor
Alphabet bu gerilimin en net örneğini sunuyor. Şirket, üçüncü çeyrekte çeyreklik sermaye harcamaları 51,4 milyar dolara yükselirken, üst üste ikinci çeyrekte de negatif serbest nakit akışı olan 9,1 milyar dolar açıkladı. Alphabet bu yıl 205 milyar dolara kadar harcama yapmayı bekliyor ve 2027'de daha fazla artış öngörüyor. Sorun, Google'ın Arama'ya entegre edilen yapay zeka destekli sohbet robotu AI Mode'un başarısıyla daha da karmaşık hale geliyor. Bu özellik, şirketin temel gelir motorunu kesiyor: Alphabet'in gelirinin yaklaşık yarısını oluşturan Arama reklamcılığı, büyümesi beş çeyreğin en zayıfı olan %12'ye yavaşladı. Şirket, aslında ana para kazandıran işini baltalayabilecek teknolojiyi finanse ediyor.
Amazon ve Meta nakit yakıyor
Amazon da benzer bir durumda. E-ticaret ve bulut devi, son on iki ayda negatif serbest nakit akışı olan 42,4 milyar dolar bildirdi; bu, bir yıl önceki 14,8 milyar dolarlık pozitif rakamdan keskin bir dönüş. Yıl için 220 milyar dolarlık sermaye harcaması hedefiyle Amazon'un hisseleri, bulut birimi AWS %39 gelir büyümesi kaydetmesine rağmen kazanç açıklamasının ardından %7 düştü.
Meta da yoğun harcama yapıyor. Şirket, sermaye harcamalarının işletme nakit akışını aşmasıyla üçüncü çeyrekte 2,1 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı kaydetti. Bu yıl için 145 milyar dolara kadar sermaye harcaması öngörüyor. CEO Mark Zuckerberg, şirketin ücretsiz kişisel yapay zeka asistanı Muse'un işletilmesinin pahalı olduğunu kabul ederek bunu "çalıştırması çok hesaplama yoğun" olarak nitelendirdi. Reklam geliri %26 büyümesine rağmen Meta'nın hisseleri geçen hafta %10 düştü.
Microsoft trendin dışında, borç finansmanı artıyor
Microsoft, büyük dörtlü arasında aykırıydı; son çeyrekte 18,6 milyar dolar pozitif serbest nakit akışı bildirdi. Sermaye harcaması, şirketin öngördüğü 50 milyar doların altında 45,2 milyar dolar olarak gerçekleşti. Microsoft bu açığı, yapay zeka yatırımındaki kasıtlı bir yavaşlamadan ziyade üçüncü taraf kapasite sağlayıcılarındaki gecikmelere bağladı. Yine de bu haber, yapay zeka bilgi işlem gücü kiralayan küçük şirketlerin hisselerini aşağı çekti.
Bu altyapı inşasının finansmanı yalnızca işletme kârlarından gelmiyor. S&P Global Market Intelligence'a göre Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ve Oracle birlikte 2026'da 326 milyar dolar borç topladı; bu, bir önceki yıl topladıklarının üç katı.
Anthropic halka arzı belirsiz bir zeminde
Değişen duyarlılık, Anthropic'in merakla beklenen ilk halka arzını zorlaştırabilir. Yapay zeka şirketi bu hafta halka arz başvurusunda bulundu ve büyüme planları, geniş bilgi işlem kapasitesi sağlamaya bağlı. Financial Times, Blackstone'un yatırımcıları Anthropic'in halka arz sonrası yatırım yapılabilir kredi notu alamayabileceği konusunda uyardığını bildirdi; bu da şirketi altyapı hedeflerini finanse etmek için hiper ölçekleyicilere ve üçüncü taraflara daha bağımlı hale getirebilir.
Endişeye rağmen, yapay zeka bilgi işlem talebi güçlü kalmaya devam ediyor; Google, Amazon ve Microsoft'un tümü bulut işlerinde büyüme bildirdi. Piyasanın üzerinde asılı duran soru, bu talebi karşılamanın devasa maliyetlerinin, harcamayı haklı çıkaracak getirilere dönüşüp dönüşmeyeceği.
